中东战争已把全球铝从“小幅过剩”打成实质性短缺，LME铝价自2026年2月底冲突爆发以来累计涨约13%，最高触达3672美元/吨（四年新高）。核心原因：中东集中了全球9%电解铝产能（约700万吨/年），且高度依赖霍尔木兹海峡与天然气，冲突同时打击“供应、物流、能源成本”三根支柱。

一、中东铝产能有多关键

• 阿联酋、巴林、卡塔尔、沙特、伊朗、阿曼：合计约700万吨/年，占全球9%、海外（除中国）23%。

• 代表企业：

◦ 阿联酋EGA（Al-Taweelah）：160万吨/年，3月底遇袭全线停产，复产需6–12个月。

◦ 巴林Alba：162万吨/年，不可抗力、停止发货。

◦ 卡塔尔Qatalum：65万吨/年，天然气断供全面停产。

• 已确认年化减产/停产：超210万吨，占全球运行产能3%。

二、三大传导路径（为何影响这么大）

• 1）供应端：直接断供+长期难恢复

电解铝炉一旦停机，重启需6–12个月，属不可逆损伤。

2026年全球铝供需从此前预估盈余55万吨转为短缺57–150万吨（机构区间）。

• 2）物流端：霍尔木兹海峡被“卡脖子”

该海峡承担中东90%铝原料进口与成品出口；封锁=原料进不来、铝锭出不去。

欧洲从中东进口铝占其总进口18.5%，美国占22%，日本高度依赖。

运费+战争险飙升、船舶绕行，运输成本与时间翻倍。

• 3）成本端：能源价格暴涨，推高全球铝成本曲线

中东铝厂100%天然气发电；冲突后欧洲TTF天然气价格一度破61欧元/MWh。

吨铝电力成本由600–900美元飙升至1470–1764美元，多数产能现金成本>现价，陷入亏损。

欧洲铝厂因能源成本进一步减产，加剧全球缺口。

三、价格影响：短期暴涨、中期高位震荡

• 现货表现（2026年2月底–4月中旬）：

◦ LME铝价：2980→3672美元/吨，涨幅约13%，创四年新高。

◦ 沪铝：23200→25860元/吨，涨幅约11%。

◦ 欧洲完税铝溢价：+40%，美国、日本区域溢价同步走高。

• 机构预测（2026年全年LME铝价）：

◦ 基准情景（海峡关闭1–4周、中东减产30%）：3400–3800美元/吨。

◦ 中度升级（海峡关闭1–3个月、中东减产70%）：3800–4200美元/吨。

◦ 极端情景（三大铝国全停）：4000美元/吨+。

四、和2021–22年欧洲能源危机比

• 相同：能源驱动、铝价大涨（当年最高涨60%）。

• 不同：本次叠加地缘物理破坏+物流咽喉封锁+全球低库存，冲击更直接、集中、长期，缺口修复至少到2026年底。

五、结论与关键观察点

• 结论：中东战争对铝价是系统性、中长期冲击，而非短期情绪；全球铝价中枢已上移，高位震荡将持续至2026年底，取决于中东复产进度与霍尔木兹海峡通航情况。

• 关键观察点：

1. 霍尔木兹海峡是否恢复正常通航；

2. 阿联酋/巴林铝厂复产时间表；

3. 全球库存（当前LME+社会库存仅300余万吨，缓冲极低）。

未来铝天花、铝扣板、铝方通、铝单板行业会根据铝锭价同步走高。